Чем интересен Micron Technology?

Micron Technology (#MU) – компания, занимающаяся полупроводниковой техникой, лидер в области технологий памяти NAND и DRAM, а также 3D XPoint и NOR.

Для начала разберемся с терминологией:

• DRAM — это оперативная память.
• NAND и NOR — это память с возможностью перезаписи. NOR используется в сетевых устройствах и телефонах для хранения операционной системы. NAND используется в SSD накопителях и в телефонах.
• 3D XPoint — это новый класс энергонезависимой технологии между DRAM и NAND в иерархии памяти, технологически превосходящий другие решения

Выручка состоит из продаж чипов DRAM (71%) и NAND (26%). Фабрики компании расположены как в странах Азии, так и в США.

Ныряем в сектор

Индустрия памяти занимает приблизительно 25% от всего сектора полупроводниковой продукции и является крупнейшим его сегментом. На рынке DRAM памяти Micron занимает 3-е место в мире c 23% долей, на рынке NAND — 5-е с 11,2%.

Рынок чипов памяти довольно цикличен. В последние годы он страдал он переизбытка предложения и снижения цен, которые стабилизировались в 2020, но не показали значительного роста. Возможно текущая ситуация является разворотной, учитывая темпы проникновения 5G, искусственного интеллекта, автономного транспорта, технологии виртуальной реальности и т.д.

В 2021 году ожидается рост рынка чипов памяти DRAM на 18%, рынок чипов памяти NAND вырастет на 17%.

Сама компания оценивает рост рынка DRAM памяти в 20%, при этом предложение будет ниже, что также будет толкать цены вверх. По NAND Micron ожидает более сильный рост в 30%.

Благодаря росту цен выручка от DRAM за последний квартал выросла на 40% за год. У NAND рост составил 9%. Динамика выручки за последние 12 месяцев демонстрирует подверженность индустрии циклическим колебаниям. Из-за технологической гонки у компании высокий капитальные затраты.

Операционная прибыль #MU прекратила снижаться. При продолжении роста цен на продукцию и поддержании текущего уровня предложения операционная эффективность будет улучшаться.

Маржинальность сильно пострадала, снизившись с 50% конце 2018 года до 15% в текущем году из-за спада в отрасли и низких цен на чипы. Денежный поток от операционной деятельности также отражает спад отрасли, так как сильно зависит от отпускных цен на продукцию, и его с трудом хватает чтобы покрыть капитальные затраты.

Micron обладает устойчивым балансом. Соотношение долга к капиталу 17,7% и коэффициент чистый долг/EBITDA около 0.

Компания не выплачивает дивиденды, но в начале года объявила о проведение байбэка на 50% от свободного денежного потока.

Мнение аналитиков InvestFuture

• Micron торгуется почти за 3 прогнозных выручки, что ниже сектора, и почти за 9 прогнозных прибылей, что также является низким показателем.

• В цену заложены риски: торговая война с Китаем, из-за которой компания потеряла более 10% выручки, а также нестабильность цен на память и предстоящее поглощение Kioxia, которое переместит Micron с 4-го места по поставкам NAND на 2-е, но вынудит нарастить долг.

• С учетом продолжающегося цикла повышения цен и ограниченного предложения можно ожидать и в дальнейшем роста показателей компании. Росту будет способствовать инфраструктурный план Байдена и текущие тренды. За год акции скакнули более чем на 100%, но мы считаем что у нее еще есть потенциал.

Источник: IF Stocks