На неделе состоятся заседания ЕЦБ и Банка Японии, на которых прояснится судьба денежно-кредитной политики в этих странах. Эти две страны объединяют отрицательные процентные ставки и улучшение темпов экономического роста, но их валюты движутся в разных направлениях.
По мнению аналитиков, именно ожидания рынка, который ждет более энергичного повышения стоимости кредитования в Еврозоне, нежели в Японии, двигают эти валюты в противоположных направлениях.
За последний год евро вырос к доллару на 14%, а иена набрала меньше 2%. Против корзины международных валют, взвешенной с учетом торговли, иена снизилась за аналогичный период. Укрепление курса валюты отражается не только на рынках, но и на экономике в целом, зачастую усиливая давление на экспортный сектор и фондовые индексы, а также провоцируя снижение инфляции. Европейские акции, к примеру, отстают от японских и американских аналогов, отчасти из-за беспокойства по поводу влияния сильного евро на местных экспортеров.
Оба Центробанка на прошлом заседании сократили размер ежемесячных покупок облигаций, но ни один из них еще не вывел свои ставки из отрицательной зоны. Инвесторы полагают, что в Еврозоне это случится раньше.
Чтобы подтолкнуть инфляцию к росту, Банк Японии продолжает сдерживать доходность 10-летних облигаций в районе нулевой отметки. Даже если в ближайшие месяцы эта цель будет повышена, и доходность японских государственных облигаций подойдет ближе к доходности развитых стран, монетарная политика в Японии все равно будет оставаться сравнительно мягкой.
Еврозона тоже никак не может достичь своей инфляционной цели, близкой к 2%. По прогнозам ЕЦБ, к 2020 году базовая инфляция, не учитывающая такие волатильные компоненты, как нефть и продовольствие, поднимется лишь к 1.8% с текущего уровня 1.1%. Но из-за текущего высокого курса евро эти прогнозы, вероятно, придется снизить на 0.1-0.2%.
По мнению спекулянтов, пути евро и иены разойдутся еще сильнее – об этом свидетельствуют данные CFTC. Чистая длинная позиция по фьючерсам на евро находится вблизи рекордных уровней, и число длинных превышает число коротких на 139 490 контрактов. Тем временем в случае с иеной позиций на продажу на 119 350 больше, чем позиций на покупку.
Так, аналитики банка Nomura ожидают укрепления доллара против иены и достижения отметки 120 к концу этого года. В случае с евро прогноз предполагает дальнейший рост с достижением максимума 1.30 в этом году.