EN+ - две стороны медали

Так уж сложилось, что холдинговые компании у меня вызывают больший интерес. Поэтому EN+ всегда выступал для меня лучшей альтернативой покупке акций Русала, которым он владеет. Сегодня изучим консолидированные показатели EN+ и решим, стоит ли добавлять акции холдинга себе в портфель.

Итак, выручка Группы за отчетный период выросла на 27,9% до $8,3 млрд. Трудности с логистикой и снижение объемов реализации алюминия на 11,9% до 1,8 млн тонн, не смогли ухудшить показатели. Все дело в средней цене реализации металлургической продукции, которая выросла на 47,1% до $3365 за тонну.

*Более консервативный сегмент бизнеса - электроэнергетика, также прибавляет в выручке 16,2% до $1,7 млрд. При общем снижении выработки электроэнергии на ГЭС на 3,3%, средние цены продолжают расти во второй ценовой зоне на 21,6% до 1104 руб./МВтч.

Себестоимость прибавила за период 24,1%. Запрет Австралии на экспорт глинозема и бокситов, а также укрепление рубля оказали негативный эффект на результаты, повышая косты компании. Динамика продолжится и во втором полугодии.

Финансовые расходы на покрытие долга, который вырос за период на 33,3% до $11,4 млрд и повышенная налоговая нагрузка, уменьшили чистую прибыль EN+ на 19,3% до $1,8 млрд. Корректировать показатели на неденежные статьи расходов я не вижу смысла, так как это холдинг, со всеми вытекающими. Однако меня смущает повышение долговой нагрузки. За этим нужно следить.

Геополитическая напряженность играет ключевую роль в результатах за полугодие, а точнее в прогнозировании будущих. Если ЕС введет санкции в отношении российского алюминия, выручка снизится. И тут снова 2 стороны медали. Введут санкции, повысится цена, компенсировав выпадающие объемы. На сегодняшний день доля продаж в недружественные страны остается на уровне в 41%.

Тем не менее считаю EN+ хорошей идеей. Цикличной, но все же с потенциалом роста. При новом цикле снижения цены, результаты металлургического сегмента пойдут вниз, а энергетический сегмент поддержит показатели. Вопрос, традиционно, лишь в целевых уровнях на покупку, но тут уже вопрос к вашей стратегии.

Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема https://t.me/particular_trader/1932