Короткие ОФЗ под ±20%
Для начала вспомним, что пятница 25 февраля стала последним днём, когда можно было купить или продать ОФЗ. После этого торги закрыли. Прошли выходные, и 28-ого в понедельник ЦБ резко поднял ставку с 9,5% до 20% годовых. При резком повышении ключевой ставки, ОФЗ должны были мгновенно снизиться в цене (ставка растёт → требуемая доходность растёт → цена падает, здесь неразрывная связь). А так как торгов не было, то всем остаётся лишь строить догадки о том, сколько будут стоить ОФЗ на открытии торгов 21 марта и какая доходность по ним будет.
В одном сходятся абсолютно (почти) все — ОФЗ будут стоить сильно дешевле, чем в момент закрытия торгов 28 февраля. То есть откроются с гэпом вниз.
Ещё все сходятся в том, что доходность к погашению у коротких бумаг составит ±20%. Три самые короткие ОФЗ погашаются 20.07.2022, 07.12.2022 и 25.01.2023. Вот мы ждём, что на старте торгов доходность по ним будет около 20%.
Что это значит на конкретном примере? Допустим, берём облигацию с погашением 25.01.2023, её купон 7% годовых, и 28 февраля она стоила около 95,5%. Её можно было тогда купить, подержать 11 месяцев (до погашения 25.01.2023) и как итог заработать около 12% в абсолюте за 11 месяцев владения (13,1% годовых).
Не густо. Но теперь будет иначе. Доходность коротких ОФЗ тесно связана с ключевой ставкой, → движение ключевой до 20% неизбежно приведёт к росту доходности коротких ОФЗ. Может быть, до 20%, чуть меньше или чуть больше. Но плюс-минус до 20%.
Так что можно доставать удочку и начинать рыбачить:
- Если купить за 95% номинала, то доходность к погашению будет 13,8%
- Если за 92%, то 18,3%
- Если за 90%, то 21,4%
- Если за 85%, то 29,9% Это математика.
Таким образом, в понедельник у нас может появиться возможность зафиксировать по короткой 10-месячной ОФЗ (погашение 25 янв 2023 года) хорошую ставку в районе 20% (а может и больше, кто знает).
То есть ОФЗ может стать достойной заменой депозита. Причём депозит на 10 месяцев под 20% вряд ли где откроют, особенно в топовом банке. Кроме коротких ОФЗ есть ещё масса других с погашением в разные годы с 2022 до 2031. Совокупную доходность по ним можно получить значительно выше, чем по коротким ОФЗ. Но если с короткими всё просто — можно просто заменить депозит, купив короткую ОФЗ (если ставка устраивает, можно купить и забыть), то мало кто захочет морозить деньги на 5-9 лет, покупая длинные ОФЗ и не понимая весь смысл этой затеи. Но об этом поговорим завтра.
Как говорит один мной уважаемый клиент, «эх, в интересное время живём».