Курс доллара и ожидания рынков от ФРС

Итак, Друзья. Сегодня состоится заседание ФРС, событие которое поднимает вокруг себя массу разговоров, рассуждение и прогнозов. Тем не менее ничего такого выдающегося, что смогло бы среднесрочно поддержать доллар, рынок не ожидает.

Есть несколько вариантов развития событий, давайте вот их обсудим.

Ну во-первых это подъем ставки. На этот сценарий сегодня, согласно данным по рынку фьючерсов, ставит лишь 1,4% рынка, а остальные считают, что ничего не изменится. Также, что ничего не изменится в ноябре – считают 96.7%. Вот за подъём ставки в декабре, ещё недавно были 35-40% инвесторов, а сейчас 56.4% готовы голосовать за это деньгами.

А вдруг ФРС возьмёт да и не будет тянуть, а поднимет ставку на этом заседание. Возможно? Возможно, ведь в принципе какая разница когда поднимать сейчас или в декабре. Как говорил на днях господин Фишер, уходящий после этого заседания вице-президент ФРС, от четверти процента роста ставки у экономики не убудет. Все думают, конечно, что он это про декабрь. Ну а кто знает? Доллар конечно в моменте вырастет на этих событиях, но так как повышение в этом году уже заложено в цену, то и реакция будет не долгой.

Если подъёма ставок не будет, то вот тут второй момент, тоже маловероятный, но возможный. Так ФРС в своих экономических прогнозах может увеличить число членов комитета, кто ожидает подъёма ставки до конца года.

В прошлом прогнозе таких было 12 человек из 17. А в марте, ожидавших 2 подъёма до конца года было и вовсе 14 из 17. К лету, число ожидающих подъёма ставки уменьшилось и это добавило ФРС и доллару, соответственно, мягкости и слабости.

Этот инструмент воздействия на рынок Федрезерв может использовать и сегодня. Увеличив или уменьшить в протоколе число ожидающих подъёма ставки до конца года, т.е. усилить или ослабить в моменте доллар.

Ну и последнее, оно же самое вероятное: что речь зайдёт о сокращении баланса ФРС. Теоретически это фактор «за» доллар, но практически — скорее всего, и это аргумент не в его пользу. И вот почему.

Все обсуждают, что баланс они могут начать разгружать, скажем, по 10 млрд в месяц – капля в море. Потом через 3 или 6 месяцев уже по 20 млрд., ну и так далее… за год наберётся разгрузка не больше 150 млрд, из 4.5 трлн, и это при наличии ещё воли начать всё прямо сейчас. Штука же в следующем: прежде чем начать разгружать баланс, то есть продавать облигации рынку, ФРС бы надо для начала перестать хотя бы покупать на рынке новые бумаги, а ФРС по-прежнему это делает.

Федрезерв месяц за месяцем до сих пор «реинвестирует» процентный свой доход с тех $4.5 трлн – снова понемногу в облигации. То есть, в меньшем масштабе, но печатный станок не утихает: даже 1% годового дохода от $4.5 трлн, это ж $450 млрд в год. И вот отправная точка – это не начало продажи облигаций по $10-20 млрд в месяц, а прекращение покупок и вот если ФРС осмелится об этом объявить, что закончит эти покупки уже со следующего месяца — то только это будет первым шагом.

Это отрезвляюще подействует на рынок, напомнив ему, что эти люди до сих пор QE не прекращали, а только собираются. И в этом плане шаг давно к тому же ожидаемый, вероятно не вызовет у покупателей доллара, особого желания его покупать.

Так а нужно ли ФРС поддерживать сейчас доллар? Если вспомнить о планах размещения более чем 500 млрд долларов в облигациях госзайма в IV квартале этого года, причём основная часть этой суммы будет размещена в ноябре, то зачем бы ФРС сейчас привлекать излишнее внимание к теме ужесточения политики?

Если рынок станет ждать уверенней подъёма ставок, то из-за этого быстрее вырастет доходность по облигациям Казначейства, которая уже и так отскочила от годового минимума около 2% до 2.2%. А значит, вырастет стоимость займов, и Казначейству придётся потом выплачивать по занятым в октябре-ноябре-декабре сотням миллиардов – и более высокий процент. Оно им надо? Кажется, что вряд ли. Не лучше ли сперва занять, пока проценты низкие, а к декабрю или вообще уже в начале 2018 года – тогда и начинать уже обсуждать всю эту тему с ужесточением политики?