Об инфляции. Фондовый рынок США при разных инфляционных режимах

Понятие инфляции в последнее время стало очень дискуссионным. Действительно, официальные цифры вызывают много вопросов, так как рассчитываются на основе критериев, часто далеких от реальной жизни среднего домохозяйства. Тем не менее, есть официальный показатель потребительской инфляции CPI, и именно его использовал ресурс Sentimentrader.com для иллюстрации одной важной мысли.

Речь идет о том, как ведет себя фондовый рынок США при разных инфляционных режимах. Критерием режима является изменение CPI за 12 месяцев: от -4% до +4% считается "нормальным" режимом, выше +4%- высокая инфляция и ниже -4%- дефляция (этот режим за всю историю наблюдений с 1928 года наблюдался лишь 2 раза в 1920-х и 1930-х годах).

Нижняя строка в таблице показывает теоретическую доходность инвестиций в индекс только при определенном режиме инфляции. Согласно статистике, абсолютно весь прирост индекса произошел в периоды "нормальной инфляции", когда она не выходила за пределы 4% в обе стороны. Как видно из таблицы, рынок акций провел в таком режиме 2/3 всего времени (66,7%). Периоды высокой инфляции заняли 28,8% времени, ну а остаток пришелся на период дефляции. В эти периоды "ненормальной инфляции" рынок акций стабильно терял деньги.

Почему это важно сейчас? Если глава ФРС прав, называя текущий рост инфляции (который, кстати, все еще гораздо ниже 4%, если верить официальным цифрам) временным явлением и "переходным периодом", то структурному бычьему рынку акций ничего не угрожает (так как именно рынок акций является наилучшим хеджем от "нормальной инфляции"). Но если он ошибается, и в какой-то момент рост инфляции станет ускоряться, появятся веские причины задуматься о пользе для портфеля рынка акций через широкий индекс.

На мой субъективный взгляд, вероятность такого развития событий пока очень невелика. Но лучше знать об этом риске заранее, и пусть он не реализуется, чем не знать и быть застигнутым врасплох.

Источник: Капитал