Обзор компании ТГК-1

ТГК-1 (#TGKA) — ведущий производитель и поставщик электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. ТГК-1 объединяет 52 электростанции в четырех субъектах РФ — Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях. Газпром энергохолдингу принадлежит 51,79% компании.

Основной момент, на который стоит обратить внимание по результатам 2020 года, это то, как руководство компании смогло оптимизировать операционную деятельность, сократив в первую очередь затраты на топливо на 12,5% и покупную электроэнергию на 20,4%.

Также компания сократила списания справедливой стоимости основных средств до нуля и на 75% уменьшила убытки от обесценения нефинансовых активов.

Результаты 2020:

Выручка компании составила 86,2 млрд₽, снизившись на 7,3%. Доходы от продаж электроэнергии сократились на 22,6%, составив 26,0 млрд₽ из-за снижения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 20,8% и 2,2% соответственно вследствие теплой погоды в отопительном сезоне 2020 года, а также введения ограничений в связи с пандемией коронавируса. Также наблюдалось падение экспорта электроэнергии в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.

Доходы от продаж теплоэнергии выросли на 3,5%, составив 39 млрд₽ на фоне роста среднего расчетного тарифа на 8,3%. В месте с тем, наблюдалось падение объемов отпуска теплоэнергии на 4,7%, что было частично компенсировано получением субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 2,6 млрд₽ против 4,2 млрд₽ в 2019 году.

Выручка от реализации мощности сократилась на 3,2% до 19,6 млрд₽ на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.

Операционные расходы уменьшились на 8,8% и составили 78,1 млрд₽ из-за снижения топливных затрат вследствие сокращения производства на ТЭЦ на 12,5% и сокращения расходов на покупную энергию в результате падения экспортных поставок на 20,4%. В итоге операционная прибыль ТГК-1 снизилась на 10,9%, составив 10,8 млрд₽.

В 3 раза снизились чистые финансовые расходы на фоне снижения расходов на обслуживание долга, также компания не получила отрицательных курсовых разниц.

В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 8,1 млрд₽, снизившись на 9,7%.

Приближается окончание сроков договоров ДПМ, что снизит маржинальность бизнеса после 2023 года.

Капитализация ТГК-1 меньше капитала в 3 с лишним раза. Капитальная стоимость акции 0,03605₽. Капитал постоянно растет. Рентабельность капитала 6,27%. Обязательства составляют менее 30% активов.

Рентабельность активов 4,42%. Чистый долг незначительный, платежеспособность на отличном уровне 0,74х. Выручка компании постоянно растет (кроме 2020 года и есть риск дальнейшего медленного сокращения выручки на 0,5-1%). EBITDA ежегодно растет. Рентабельность по EBITDA составляет 24,68%. Окупаемость 5,35х, отношение капитализации к выручке 0,5х, маржинальность бизнеса 9,28%.

Компания выглядит очень привлекательно для приобретения по текущим ценам на фоне результатов других компаний сектора, а также на фоне прогнозируемых высоких дивидендов. Стоит обратить внимание на компании этого холдинга, а именно на ТГК-1 с возможностью получать 2 года подряд высокие дивиденды с одновременным ростом капитализации на фоне хорошего финансового положения и необходимости материнской компании максимизировать денежные потоки от своих дочек для улучшения показателя платежеспособности.

Прогнозируемая доходность около 18% к дивидендной выплате в 2021 году.