Покупатели и продавцы ОФЗ
Чтобы окончательно добить тему с ОФЗ,https://t.me/alfawealth/985 хочу перечислить здесь основные факторы, которые будут влиять на стоимость ОФЗ в ближайшие дни. Не претендую на полноту данных, но попытался собрать единую картину.
Средства ФНБ пойдут в ОФЗ
Президент подписал закон, допускающий размещение средств Фонда национального благосостояния в ОФЗ и акции российских компаний. При этом ОФЗ включаются в перечень финансовых активов, в которые могут размещаться средства ФНБ, на постоянной, а не временной основе. То есть, мы можем ожидать, что тот 1 трлн рублей придёт частично и в акции, и в ОФЗ (сегодня мы это как раз увидели).
ЦБ заявил, что поддержит рынок ОФЗ на открытии.
Точно не стоит ждать многомиллиардных выкупов от ЦБ. По нашему мнению, ключевая задача ЦБ — поддержание ликвидности. Он сегодня это и сделал. Объём покупок был небольшим, по слухам 2,6 млрд руб. Что дальше? Например, ЦБ может выкупать ОФЗ, в которых будут наиболее крупные объёмы желающих продать. А таких может и не быть (нерезиденты продать не смогут, а локальные инвесторы не особо хотят продавать ОФЗ по текущим ценам). Так что помощь ЦБ может и не потребоваться больше. Кроме того, все купленные бумаги ЦБ потом продаст в рынок, — об этом Э. Набиуллина предупредила всех в пятницу.
Здесь неуместно сравнение ЦБ РФ с ФРС США, который выкупал трежерис с рынка на свой баланс. Таким способом ФРС регулировал объём денежной массы в системе, а наш ЦБ сейчас преследует совершенно иную цель — поддержать ликвидность по некоторым бумагам, чтобы успешно запустить торги.
Нерезиденты теперь не могут покупать ОФЗ.
Им запретили. Но что-то мне подсказывает: даже если бы могли, то не стали.
Локальные инвесторы
Всего ОФЗ выпущено на 15,7 трлн рублей по номиналу (по рыночным ценам это уже существенно меньший объём). Из них порядка 9,9 трлн – с фиксированным купоном. Нерезидентам принадлежит ОФЗ объёмом ±2,9 трлн рублей — этот объём пока что лежит мёртвым грузом на их счетах. Не изучал вопрос досконально, но полагаю, что нерезы владеют только бумагами с фиксированным купоном, а флоатерами и линкерами не владеют. Получается, что ±6 трлн рублей принадлежит локальным инвесторам, среди которых есть институциональные и частные.
Так вот, у нас есть основания полагать, что институционалы не захотят массово выходить из гособлигаций, скорее напротив, будут их закупать. В том числе их будут покупать частные инвесторы (как сегодня), потому что доходности ОФЗ уже конкурентны банковским депозитам (особенно для длинных денег на 1-3-5 лет).
Инвестиционные фонды
В стандартной ситуации снижение рейтингов от S&P, Moody's и Fitch (а они упали либо до преддефолтного, либо до мусорного уровня) вынудило бы различные фонды продавать ОФЗ (чтобы привести свои портфели в соответствие заявленным инвест. декларациям). Но не сейчас. Первая причина — нерезиденты попросту не смогут продавать (мы им запретили). Вторая — ЦБ предписал всем участникам рынка зафиксировать рейтинги на 1 февраля. Рейтинг РФ на 1 февраля был инвестиционным от всех трёх агенств (BBB- и выше) → значит, регуляторные требования и инвест. декларации фондами соблюдаются → значит, они не обязаны продавать ОФЗ. Могут ли продавать? Могут. Захотят ли — это большой вопрос. Для этого нужна стойкая убеждённость, что со временем можно будет купить ОФЗ ещё дешевле.
Вот такие сейчас основные, хочу подчеркнуть, ТЕХНИЧЕСКИЕ факторы, влияющие на цены ОФЗ. А фундаментальный фактор мы с вами знаем какой.