Разбор отчета «Газпром»

Газпром (#GAZP) отчитался за 1 квартал 2021 года. Акции компании продолжают расти, котировки уже не просто подошли к своим локальным максимумам 2019 года, а обогнали эти значения и продолжают расти дальше. Рассмотрим, как сейчас обстоят дела в бизнесе крупнейшей газовой компании.

Результаты «Газпрома» в 1 квартале:

• Выручка – 2,2 трлн руб. (+ 31,4% г/г).
• EBITDA – 792 млрд руб. (минус 3 млрд руб. в 1Q2020).
• Опер. прибыль – 490 млрд руб. (+67,2% г/г).
• Чистая прибыль – 465 млрд руб. (минус 108 млрд руб. в 1Q2020).
• Чистый долг — 3,3 трлн руб. (+5,6% г/г).

Компания показала очень сильные результаты, а на фоне прошлогодних убытков цифры выглядят еще внушительнее.

Как и котировки акций, EBITDA бьет все рекорды, а по итогам года, скорее всего, покажет исторический максимум.

Сильные финансовые результаты связаны с увеличением спроса на газ из-за снижения его запасов после холодной зимы и позитивной конъюнктуры на газовом рынке Европы.

«Газпром» увеличил объемы поставок в Европу на 25% по сравнению с тем же периодом прошлого года и повысил среднюю цену на 19,6% г/г – до $193 за тыс. кубометров.

Спрос на газ и нефть растет не только в Европе, но и во всем мире с того момента, как экономика начала восстанавливаться после долгого пандемического сна.

Дивиденды

Компания смогла вернуться к докризисным показателям и теперь уверенно движется к выплате рекордных годовых дивидендов. На дивиденды за первый квартал «Газпром» заработал 8,26 рубля на акцию, а по итогам года есть все шансы показать 30 рублей. В таком случае ценные бумаги могут переоцениться к 400 рублям.

Рост свободного денежного потока поспособствовал снижению чистого долга. К концу 2021 года коэффициент «Чистый долг к EBITDA» должен упасть с 2.23х, которые мы видим на данный момент, до 1.5х.

Из заявлений менеджмента: «Средняя загрузка «Турецкого потока» в I квартале составила 73%, и ожидается ее увеличение. «Газпром» при полной загрузке «Турецкого потока» может экономить на транзите $500 млн в год, а на «Северном потоке – 2» – не менее $1 млрд».

Укладка труб по первой нитке «Северного потока – 2» уже завершена и готова к работе. В течение полутора–двух месяцев, скорее всего, будет закончена и вторая.

Стоимость бизнеса:

• EV/EBITDA – 5.9.
• P/E – 8.8.

С учетом ожидаемого роста показателей и перехода на новую дивидендную политику «Газпром» оценивается недорого. Если сравнивать с акциями конкурентов, компания выглядит одной из самых дешевых.

Чего ждать в ближайшее время

Во втором квартале цены на нефть и газ, скорее всего, продолжат рост, а объемы экспорта «Газпрома» сохранятся на высоком уровне. В связи с этим можно ожидать дальнейшего улучшения финансовых показателей компании.

Проект «Северный поток – 2» прогрессивно достраивается, что положительно скажется на прибылях компании после завершения проекта.

Спрос на газ в Европе растет и будет поддерживаться низким уровнем запасов в газохранилищах, который сейчас близок к минимальным в 2015 году. Это поддержит спрос в летние месяцы.

Настало время позитива для «Газпрома». Ценовая конъюнктура сейчас бесподобна. Планы компании, скорее всего, позволят показать более высокие финансовые результаты за 2 квартал 2021 года, поэтому я продолжаю держать ценные бумаги с марта 2020.

Источник: Инвестэкономика