Страсти по рублю

Доллар второй день подряд обновляет локальные максимумы, а его цена вплотную приблизилась к 80 руб. На этом фоне у россиян традиционно появляется чувство легкой паники и желание зайти в обменник. Наибольшее непонимание было вызвано тем, что падение рубля сопровождалось ростом цен на нефть. Разбираемся в факторах, которые привели к падению курса, а также рассуждаем о перспективах.

Вчера Минфин опубликовал данные по ценам Urals, на основе которых рассчитываются налоги для нефтяников. Средняя цена на нефть марки Urals в марте 2023 года сложилась в размере $47,85 за баррель. Для сравнения, в феврале было $49,56 за баррель. Ситуация с пополнением бюджета несколько ухудшилась, но не настолько, чтобы объяснить текущие ослабление. Стоит отметить, что мы все еще находимся в диапазоне, заложенном Минфином, относительно цен на нефть. Непоследнюю роль могло сыграть разрешении властей выплатить Shell долю в «Сахалине — 2». И не просто выплатить с последующей заморозкой средств на счете типа «С», а разрешить вывести эти средства за рубеж.

Почему нефть растет, а рубль падает? И причем тут бюджетное правило...

Согласно новому бюджетному правилу, юани вообще должны начать покупать, если нефтегазовые доходы превысят 8 трлн руб. А еще стоит напомнить, что с июля предельный дисконт на российскую нефть составит $25 за баррель к бенчмарку. Конечно, нефтяные компании могут продавать и по $47 за баррель, но налоги с них будут брать как за $60, если ориентироваться на текущую цену Brent. То есть таким образом доходы бюджета вырастут. Стоит обратить внимание и на то, что бюджетное правило теперь в рублях. Эти два фактора могут привести к тому, что Минфин сократит или вовсе прекратит продажу юаней (а это потенциальный негатив для рубля).

Так уже пора в обменник или нет?

Если цены на нефть останутся на текущем уровне, то ограничение на дисконт сдвинет диапазон к $60 за Urals, тогда и доллар вполне можно вновь увидеть пониже — в районе 70-75 рубл. При этом если налоги будут собирать как при цене $60 за баррель, потребность в продаже юаней исчезнет. С одной стороны это плохо для рубля, т.к. будут меньше ослаблять валюту, с другой — отсутствие продажи юаней лежит в плоскости, где Urals выше $60 за баррель уже не оказывает негативного эффекта (верхняя пунктирная линия будет находиться под сплошной).

@twostocks https://t.me/twostocks/3855